涉及特別國(guó)債的預(yù)期起來(lái)了！

昨天，財(cái)政部專場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)的消息傳出之后，市場(chǎng)關(guān)于特別國(guó)債的議論和預(yù)期就多了起來(lái)。那么，今年是否還會(huì)發(fā)行特別國(guó)債，規(guī)模又會(huì)有多大呢？昨夜今晨，亦有兩大重磅信號(hào)顯現(xiàn)：

一是，央行主管媒體金融時(shí)報(bào)報(bào)道稱，特別國(guó)債增發(fā)的可能性較大。

二是，四川省政府黨組會(huì)議明確提出，對(duì)國(guó)家即將出臺(tái)的更大規(guī)模超長(zhǎng)期特別國(guó)債、提前下達(dá)明年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃等政策，要強(qiáng)化項(xiàng)目包裝儲(chǔ)備，做深做實(shí)前期工作，努力爭(zhēng)取更多份額更大支持。

兩大信號(hào)

國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于2024年10月12日（星期六）上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。市場(chǎng)對(duì)此亦是關(guān)切頗多。

今天早上，有信號(hào)傳來(lái)。金融時(shí)報(bào)報(bào)道稱，對(duì)于此次發(fā)布會(huì)，市場(chǎng)反映積極?！柏?cái)政部已設(shè)立特別國(guó)債收支科目，表明通過(guò)特別國(guó)債增發(fā)的可能性較大。此外，預(yù)計(jì)年底前，部分專項(xiàng)債額度將提前下達(dá)，使用范圍可能擴(kuò)大?！敝袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平在接受采訪時(shí)預(yù)計(jì)，土地儲(chǔ)備和地方政府債務(wù)化解或?qū)⑹钦甙l(fā)力的重點(diǎn)方向。他表示，下一步宏觀政策要提高針對(duì)性、一致性和持續(xù)性，讓市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期，激活更大市場(chǎng)活力。

另外，據(jù)昨天下午的消息，四川省政府10月8日召開(kāi)黨組（擴(kuò)大）會(huì)議，進(jìn)一步研究項(xiàng)目投資、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和改革事項(xiàng)推進(jìn)等工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，對(duì)已明確的降準(zhǔn)降息、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、努力提振資本市場(chǎng)等政策，要深入研究、吃透精神，加強(qiáng)宣傳解讀力度，研究制定針對(duì)性配套措施，指導(dǎo)市場(chǎng)主體掌握政策、用好政策。

其中，特別提到，對(duì)國(guó)家即將出臺(tái)的更大規(guī)模超長(zhǎng)期特別國(guó)債、提前下達(dá)明年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃等政策，要強(qiáng)化項(xiàng)目包裝儲(chǔ)備，做深做實(shí)前期工作，努力爭(zhēng)取更多份額更大支持；當(dāng)前要更好發(fā)揮政府項(xiàng)目投資帶動(dòng)作用，進(jìn)一步激發(fā)民間投資積極性，以擴(kuò)投資支撐穩(wěn)增長(zhǎng)。對(duì)需爭(zhēng)取的政策，要主動(dòng)對(duì)接，力爭(zhēng)更多政策新工具、新試點(diǎn)落地四川。對(duì)前期出臺(tái)的“兩重”“兩新”、穩(wěn)增長(zhǎng)“16條”等政策，要加快兌現(xiàn)，及時(shí)開(kāi)展效果回頭看，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性。

市場(chǎng)的預(yù)期

那么，市場(chǎng)的預(yù)期究竟又如何呢？

天風(fēng)證券宏觀研究認(rèn)為，周六財(cái)政的發(fā)布會(huì)大概率會(huì)有增量財(cái)政政策 邏輯上，今年財(cái)政缺口明顯大于去年，有必要也有空間推出增量政策彌補(bǔ)缺口?，F(xiàn)實(shí)上，10月8日四川省政府召開(kāi)黨組擴(kuò)大會(huì)議，要求“對(duì)國(guó)家即將出臺(tái)的更大規(guī)模超長(zhǎng)期特別國(guó)債、提前下達(dá)明年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃等政策，要強(qiáng)化項(xiàng)目包裝儲(chǔ)備，做深做實(shí)前期工作，努力爭(zhēng)取更多份額更大支持”，增量財(cái)政的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。

但財(cái)政的條條框框較多，周六的發(fā)布會(huì)可釋放的內(nèi)容存在限制。財(cái)政不像貨幣，財(cái)政政策要經(jīng)過(guò)審批流程較多。從政策的自主權(quán)限上來(lái)看，央行最大，財(cái)政次之，發(fā)改最?。▓?zhí)行部門，增量彈藥得看央行和財(cái)政）。央行權(quán)限較大，幾乎所有的貨幣政策都可以不需要經(jīng)過(guò)太多名義上的審批流程（當(dāng)然肯定要向中央?yún)R報(bào)）；但財(cái)政不同，但凡涉及到財(cái)政預(yù)算的調(diào)整，都需要經(jīng)過(guò)全國(guó)人大的審批，財(cái)政自己能決定的，只能是在人大批準(zhǔn)的預(yù)算范圍之內(nèi)。

渣打銀行認(rèn)為，針對(duì)今年以來(lái)全國(guó)稅收下降造成的融資缺口，可考慮增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債補(bǔ)足，以保證必要財(cái)政支出。放寬債券資金用途，防止資金閑置。考慮增加1萬(wàn)億元再融資債額度，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。還可考慮宣布明年發(fā)行更大規(guī)模超長(zhǎng)期特別國(guó)債，并提前下達(dá)明年額度，實(shí)現(xiàn)今明兩年銜接。與此同時(shí)，央行提供充足流動(dòng)性，包括二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)國(guó)債，防止財(cái)政的擠出效應(yīng)。財(cái)達(dá)證券稱，從財(cái)政整體情況看，中央財(cái)政赤字率相對(duì)較低，舉債空間較為充裕，增發(fā)更大規(guī)模的超長(zhǎng)期特別國(guó)債符合增量財(cái)政政策出臺(tái)的預(yù)期。預(yù)計(jì)四季度大概率會(huì)推出增量特別國(guó)債發(fā)行，規(guī)模從實(shí)際需求來(lái)看很有可能超過(guò)1萬(wàn)億元。

校對(duì)：王朝全