經歷一日調整后，10月10日，滬指反彈上漲1.32%，站上3300點大關，收于3301.93點。但創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板繼續(xù)調整，創(chuàng)指跌2.95%；科創(chuàng)50跌4.38%。

市場出現(xiàn)分化，近3000只個股下跌，2000多只個股上漲。

其中，以中字頭代表的紅利品種領漲，包括煤炭、石油、銀行等板塊漲幅居前。

據(jù)21世紀經濟報道記者了解，在國慶節(jié)后的A股港股大震蕩中，機構選擇各異，有機構忙著上車，也有機構“跳車”。

互換便利政策催化市場

10月10日，資金涌入中字頭為代表的高股息紅利板塊。

對此，記者采訪的多位業(yè)內人士認為，主要原因是開盤前央行發(fā)布重大利好消息。

當天，中國人民銀行決定創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”。支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。

“這對資本市場意味著重大利好，增加了證券、基金、保險等機構購買股票的資金量。符合條件的機構可以從10月10日起申請。這一措施對當前資本市場尤為重要，因為在10月9日市場大跌之后，投資者信心受到一定程度的影響。此次利好消息及時提振了市場信心?！睂Υ耍昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍表示。

一位業(yè)內人士解釋，“這個政策本質上相當于證券、基金、保險等金融機構以1—2個點的成本從央行獲得一筆錢，然后用這筆錢去買股票?，F(xiàn)在很多上市公司股息收益率已經達到了3—5個點，甚至更高，也就是說這個操作大概率穩(wěn)賺不賠，所以會推升中字頭為代表的高股息紅利品種股價上漲，這是今天大盤上漲的主要邏輯?！?/p>

一位公募人士表示，這政策相當于部分機構可以用便宜錢買股票，“肯定買高股息股劃算，因為風險小，吃利差”。但是其指出，現(xiàn)在還是在預期階段，市場熱錢是提前流入布局。

另一位業(yè)內人士分析，金融機構從央行借券后，大概率通過質押式回購的方式獲得資金，利好有穩(wěn)定收益的高股息權益資產，“我們在關注這些金融機構加杠桿意愿?！?/p>

事實上，當天有不少資金買入銀行、煤炭、紅利、上證綜指等相關ETF，比如煤炭ETF、紅利低波ETF成交量均達到近6億。

不過，當天，上證指數(shù)反彈1.32%的時候，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻下跌2.95%。

對此，排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認為，“創(chuàng)業(yè)板是因為此前漲幅巨大，積累了大量獲利盤，今天延續(xù)了昨日的走勢，繼續(xù)消化拋壓?！?/p>

劉有華指出，牛市最容易賺錢的階段，也就是無差別上漲的階段已經結束，接下來考驗的是選股與行業(yè)分析能力以及對市場節(jié)奏的把握。短期內，預計市場偏向震蕩或者小陽線，屬于震蕩蓄勢，為后面的拉升做準備。不過，牛市的邏輯依然存在，因此，市場在目前位置震蕩整固后仍有望繼續(xù)上攻。

有人加倉，有人減倉

在節(jié)后的這波A股和港股市場大震蕩中，機構投資者操作各異，有人上車，也有人下車。

一位節(jié)前滿倉港股的基金經理告訴記者，“我們節(jié)后主要止盈為主，略有降低倉位。投資策略主要是配合根據(jù)市場只顧提升降低倉位，并提升投資人分紅。”

天朗資產總經理陳建德也表示，“我們在10月8日上午市場情緒最高漲時，減了一部分倉位，短期部分獲利了結。”但他表示，“我們計劃在市場相對平穩(wěn)、并且新的板塊主線走出來后，擇股、擇機加大倉位?！?/p>

陳建德認為，9月底是由熊市轉牛市的轉折點。在短期大漲、普漲后，市場會分化，將更關注企業(yè)利潤的成長。

三十三度資本基金經理程靚告訴記者，“我們整體上以持倉為主，10月8日降低了部分倉位，隨后在9日和10日進行了倉位回補，目前保持高倉位。本輪市場的投資機會并沒有結束，對市場依然保持樂觀的態(tài)度?！?/p>

其表示目前投資思路關注三類資產機會，一類是遵循以行業(yè)和企業(yè)的成長為基礎的估值投資，比如AI產業(yè)鏈（AI服務器、AI應用、AI消費電子）、新質生產力等，第二類是從政策和資金角度的方向，以自主可控為大前提的半導體、信創(chuàng)等，第三類是市值管理和高股息機會。

格雷資產總經理張可興也表示，“我們在八九月份一直倉位比較高，在這波上漲過程中對部分產品進行了加倉。就在最近兩天震蕩時，我們有些倉位不高的產品也進行了不同程度的加倉?？傮w上，我們比較看好后市，未來至少會展開一兩年以上的不錯行情?！?/p>

鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊杰表示，大量資金可能在等待建倉或入市。一方面，外資過去一年持續(xù)流出，短期回補仍然不足。另一方面，新發(fā)基金可能被迫快速建倉帶來增量資金。此外，自媒體放大效應下，散戶加快入市節(jié)奏。調研顯示，近期券商開戶量激增4-6倍成為普遍，新開戶投資者整體以年輕人為主，85后、90后為主力，00后開戶數(shù)量明顯提升。

蘇俊杰指出，市場正在做出基于牛市預期的理性選擇——選擇高beta方向或杠桿產品。倉位有限下，優(yōu)先配置高彈性方向和品種。

“本輪增量資金來自于低倉位私募和游資、海外資金和個人投資者。其自身審美和偏好將塑造短期市場風格，調整更充分，彈性更大的方向將成為相關資金的首選方向。歷次牛市收益最高表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)都是高beta品種?？苿?chuàng)成長小盤寬基科創(chuàng)100有望在本輪中表現(xiàn)領先，創(chuàng)50作為外資最青睞的指數(shù)有望取得較好收益。”蘇俊杰說。

楊德龍則指出，本次市場的資金流入是多方面的。一部分來源于老股民的加倉，他們在市場下跌期間已經大幅減倉甚至空倉，因此市場一旦上漲，便迅速抓住機會進行加倉。同時，市場的啟動帶來了強烈的賺錢效應，吸引了新股民的入場。此外，機構投資者也在加倉，盡管公募基金之前的倉位普遍較高，加倉空間有限，但隨著基金凈值的顯著回升，許多基金在短時間內收復了過去三年的失地，這可能會吸引更多投資者申購基金，從而為市場帶來更多增量資金。保險、養(yǎng)老金、社?；?、企業(yè)年金以及私募基金等也在這次市場上漲中增加了投資。另外，隨著美聯(lián)儲降息，人民幣進入升值趨勢，外資回流也在增加，這些資金的流入為市場提供了更多的支持。