9月底以來,利好政策不斷推出,A股連續(xù)飆漲,在這樣的背景下,杠桿資金跑步進(jìn)場。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月9日,兩市兩融余額15867.90億元,連續(xù)6個(gè)交易日增加。尤其是10月8日,單日增加額超過1000億元。
此外,券商融資融券交易額占A股交易額比重不斷攀升,根據(jù)wind數(shù)據(jù),該項(xiàng)數(shù)據(jù)由9月23日的7.61%,增加到了10月8日的11.69%,10月9日有所減少為依然保持在11%以上。杠桿資金也帶動(dòng)了全市場成交出現(xiàn)顯著放量,如10月8日單日的3.5萬億元成交額就創(chuàng)下了歷史新高。
多位接受界面新聞?dòng)浾卟稍L的業(yè)內(nèi)人士表示,融資額的量級(jí),一定程度上反映了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的高低,也體現(xiàn)了投資者對(duì)未來市場走勢的預(yù)期。融資額快速增加,說明投資者的勝負(fù)心在增強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)偏好在急劇上升。
此外,據(jù)記者多方了解,來券商開兩融賬戶的人數(shù)正逐步增多。業(yè)內(nèi)人士提醒,對(duì)于個(gè)人投資者,應(yīng)合理使用融資,避免高杠桿,這是最基本的要求。
兩融余額不斷創(chuàng)新高
自9月下旬以來,市場兩融的余額在持續(xù)增長,主要為融資余額的大幅增長。從9月23日的13609.86億元增長至10月9日的15780.71億元。
以融資買入額來看,10月8日的融資買入額到達(dá)了4063.8億元,幾乎是9月23日的417.06億元的10倍左右,增長幅度不可謂不大。期間凈買入額也是從9月22日的36.6億元增長至10月8日的1074.86億元。
界面新聞?dòng)浾吡粢獾剑瑔螐娜谫Y凈買入額這個(gè)指標(biāo)來看,前三名均為今年9月底以來創(chuàng)造,第二、三名分別為9月30日的459.35億元以及10月9日的399.35億元。第四名和第五名分別為2020年7月6日以及2015年11月9日創(chuàng)造,分別為368.25億元以及331.92億元。
華泰證券研究認(rèn)為,從過往經(jīng)驗(yàn)看,在政策推進(jìn)期和信貸驗(yàn)證期之間,資金供求是影響市場進(jìn)程的核心變量之一,但考慮前述兩則增量信息帶來的邊際變化,建議投資者在近期宜額外關(guān)注杠桿資金、個(gè)人投資者的交投情緒,以更好地把握市場節(jié)奏,融資交易常態(tài)區(qū)間8%-12%為優(yōu)。
華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩向界面新聞?dòng)浾呓忉尩溃袌鼋?jīng)歷了三年盤整,期間兩融交易活躍度極低,3年日兩融交易額占比不到8%。而近期由于市場短期出現(xiàn)快速上漲,賺錢效應(yīng)吸引了更多的增量資金買入,其中部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金便借助兩融通道入場。
姚佩指出,目前兩融余額占A股流通市值2.12%,而24年3月至今日均占比約為2.3%,以過去三年日均2.3%視角來看,當(dāng)前處于較低水平;且國慶節(jié)前占比最低降至1.89%,故兩融當(dāng)前成交活躍并未過熱,或?yàn)榛謴?fù)性入場。
中航信托高級(jí)研究員兼宏觀策略總監(jiān)助理劉長江告訴界面新聞,從歷史上看,牛市都伴隨著融資余額的大幅增長。滬深兩市莫不如此。尤其是2014-2015年牛市,杠桿資金入市尤其猛烈。近期融資額增加,是9月24日股市走強(qiáng)后投資者的正常反應(yīng)。這只是開始。隨著行情逐步展開,預(yù)計(jì)融資額將持續(xù)增長。
“融資額的多少,一定程度上反應(yīng)了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的高低,也體現(xiàn)了投資者對(duì)未來市場走勢的預(yù)期。近幾個(gè)交易日融資額快速增長,是市場暴漲的結(jié)果,也反應(yīng)了投資者對(duì)股市上漲的預(yù)期。”劉長江說道。
工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林向界面新聞?dòng)浾弑硎?,兩融增長是投資人加杠桿投資的結(jié)果,是前期A股行情大漲,激勵(lì)了投資人,融資額增長為股市提供了增量流動(dòng)性,推高了股價(jià)。融資增長較快,說明投資者的勝負(fù)心在增強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)偏好在急劇上升。
另外,9月24日,潘功勝行長在國新辦發(fā)布會(huì)上宣布將于近期創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押,從中央銀行獲取流動(dòng)性。10月10日,央行推出首期5000億元SFISF,標(biāo)志著該項(xiàng)貨幣政策工具正式落地實(shí)施。
東方金誠研發(fā)部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示,互換便利的推出有利于提高資本市場穩(wěn)定性。非銀機(jī)構(gòu)在市場低迷、流動(dòng)性較差的情況下獲取資金的能力將得到提高,可以對(duì)低估的股票進(jìn)行增持,進(jìn)而穩(wěn)定市場情緒,提高市場流動(dòng)性,提振市場信心。
“類似的貨幣政策工具在國際上也有先例,例如次貸危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)曾設(shè)立定期證券借貸便利,允許一級(jí)交易商用流動(dòng)性較差的證券作為抵押,向美聯(lián)儲(chǔ)借入流動(dòng)性較高的國債,便于在市場融資,為緩解流動(dòng)性危機(jī)發(fā)揮了積極作用?!?于麗峰說。
在劉長江看來,SFISF某種程度上也是一種融資。不同之處在于,一個(gè)針對(duì)個(gè)人投資者,一個(gè)針對(duì)金融機(jī)構(gòu),政策鼓勵(lì),是真正的利好。
兩融賬戶開戶者激增
界面新聞了解到,近幾日,部分券商兩融賬戶出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。
國聯(lián)證券表示,近期國聯(lián)證券融資融券賬戶開戶數(shù)量大幅增長,相比之前增長了十倍左右。
某華北券商營業(yè)部一線工作人員向界面新聞表示,最近開兩融賬戶的投資者非常多,還有一些之前開了兩融權(quán)限但是不用的投資者,也開始重新申請(qǐng)額度了。
有西部地區(qū)券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示,開兩融賬戶的用戶大幅增多,通常來開戶的以較為成熟的股民居多。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,根?jù)中證金融公布的數(shù)據(jù),融資融券的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增加,個(gè)人投資者由9月23日的697.36萬名增加至10月9日700.95萬名,增加超過3萬名;機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量則從52125家增至52335家。
圖:10月9日兩融市場統(tǒng)計(jì) 圖片來源:中證金融公司
從具體的股票和行業(yè)上來看,wind數(shù)據(jù)顯示,10月9日,3619只個(gè)股獲融資凈買入。當(dāng)日,凈買入金額在1億元以上的有70只,超3億元的有14只。
10月9日,東方財(cái)富(300059.SZ)融資凈買入額居首位,達(dá)49.24億元。自本輪股市行情啟動(dòng)以來,東方財(cái)富在兩融市場上獲得眼球。自9月25日至今,東方財(cái)富收獲的融資凈買入額累計(jì)90.49億元,遠(yuǎn)超其他個(gè)股。
中芯國際(688981.SH)、中信證券(600030.SH)緊隨其后,凈買入額分別為15.52億元和15.25億元。五礦資本(600390.SH)、中國平安(601318.SH)、寧德時(shí)代(300750.SZ)等當(dāng)日融資凈買入額在5億元以上。融資凈買入額在排在前十的還有國海證券(000750.SZ)、同花順(300033.SZ)、指南針(300803.SZ)、銀之杰(300085.SZ)。
Wind數(shù)據(jù)顯示,電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備這四個(gè)行業(yè)在10月9日獲得融資凈買入額最多,均在百億之上。其中,非銀金融行業(yè)斬獲299.49億元,以將近300億元的融資凈買入額高居榜首。
后市應(yīng)如何關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)?
節(jié)后大盤沖高后開始震蕩調(diào)整,市場未來一段時(shí)間將呈現(xiàn)出什么走勢,在對(duì)于兩融賬戶的使用上還有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要注意?
盤和林認(rèn)為,任何杠桿都有風(fēng)險(xiǎn),但何時(shí)釋放風(fēng)險(xiǎn)并不確定,這要看政策對(duì)股市杠桿率的容忍度,不僅是券商融資,如今有很多人通過其他手段加杠桿追加資金。融資工具使用要適可而止,要重視財(cái)富積累,而不是一夜暴富。
萬聯(lián)證券資深投顧屈放告訴界面新聞,對(duì)于融資增長過快,還需要給投資者提示風(fēng)險(xiǎn),首先融資炒股的風(fēng)險(xiǎn)加大,如果遇到市場大幅度調(diào)整會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)快速損失。其次融資賬戶在操作上與普通賬戶不同,一旦出現(xiàn)融資余額為負(fù)數(shù)的情況,會(huì)影響投資者的操作。
“融資融券賬戶更適合成熟穩(wěn)健的投資者。投資者在使用融資融券賬戶時(shí)首先需要料及具體操作指引,防止因?yàn)椴涣私饨灰准?xì)則而出現(xiàn)損失的情況。其次投資者應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí),面對(duì)加杠桿的投資更應(yīng)該謹(jǐn)慎?!鼻叛a(bǔ)充道。
劉長江指出,當(dāng)前也要全民看待近幾日短期融資增長過快的問題。既要看到兩市融資余額確實(shí)大幅增長,但同時(shí)也要看到股市暴漲的幅度。總體看,融資增幅和股市漲幅并未明顯脫節(jié)。股市不漲、融資暴漲和股市暴漲、融資不漲,都不是正?,F(xiàn)象。
“相反,股市上漲了這么多,融資也要上漲這么多,二者同步配合,才是正?,F(xiàn)象。從這個(gè)角度看,融資增長只是股市上漲的結(jié)果。因此,融資增長過快的風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)就是股市增長過快的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵是股市,融資其實(shí)是衍生的,附屬性的?!彼治龅?。
劉長江坦言,對(duì)于個(gè)人投資者,合理使用融資,避免高杠桿,這是最基本的要求。任何時(shí)候,防范風(fēng)險(xiǎn)都是第一位兒的。尤其是股市暴漲后,調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)急劇增加,這個(gè)時(shí)候,防范風(fēng)險(xiǎn)是第一位的,賺錢是第二位的。前期積極參與、獲利豐厚的投資者,可以適當(dāng)減少融資,降低杠桿。前期參與度不高、獲利一般的投資者,可以先本金入市,或者臺(tái)階式逐步加杠桿,千萬不要有賭徒心態(tài)。
“最關(guān)鍵的一點(diǎn)兒,融資賬戶的資金,盡量買收益相對(duì)穩(wěn)定的低波動(dòng)資產(chǎn),千萬不要買高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn),這點(diǎn)兒非常重要?!眲㈤L江補(bǔ)充道。
姚佩指出,不因急漲而貪婪,不因回撤而恐懼。預(yù)計(jì)政策拐點(diǎn)確立-增量措施落地-業(yè)績觸底回升存在時(shí)滯且要需經(jīng)多輪博弈觀察,戰(zhàn)略視角對(duì)政策增量和市場均高看一線,財(cái)政不會(huì)缺席,市場有望從反彈邁向反轉(zhuǎn)。戰(zhàn)術(shù)視角第一輪估值急修已進(jìn)入后半程,市場或迎來一波三折但不悲觀。
姚佩強(qiáng)調(diào),兩融業(yè)務(wù)本身為配置市場的合理工具。但當(dāng)前市場波動(dòng)性放大,兩融業(yè)務(wù)中的可能風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)應(yīng)受到投資者加強(qiáng)重視。投資者應(yīng)根據(jù)自身的資產(chǎn)狀況,合理評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,以適當(dāng)?shù)母軛U進(jìn)行理性投資。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示,建議投資者避免使用杠桿。在2015年下半年,市場中出現(xiàn)了許多使用杠桿的投資者被強(qiáng)制平倉的情況,甚至引發(fā)了恐慌性拋售。在過去四年的市場持續(xù)下跌中,許多杠桿率較高的投資者也面臨了爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。因此,投資者必須吸取教訓(xùn),使用閑錢進(jìn)行投資,并堅(jiān)持價(jià)值投資和長期投資的原則,避免使用杠桿。