受政策預(yù)期和股市大漲提振，今年國(guó)慶節(jié)消費(fèi)氛圍快速提升。2024年國(guó)慶節(jié)7天假日，全國(guó)國(guó)內(nèi)出游7.65億人次，國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)7008.17億元，無(wú)論是同比還是相比2019年都出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

多位券商首席表示，在一系列擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策作用下，國(guó)慶節(jié)假日消費(fèi)市場(chǎng)亮點(diǎn)紛呈，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)類上市公司估值修復(fù)方向明確，疊加國(guó)貨品牌出海等契機(jī)，消費(fèi)類細(xì)分板塊凸顯更好投資價(jià)值。

國(guó)慶消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，行業(yè)龍頭投資價(jià)值凸顯

政策加力配合節(jié)日氣氛點(diǎn)燃消費(fèi)熱情，節(jié)假日消費(fèi)需求持續(xù)釋放。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2024年國(guó)慶假日7天，全國(guó)國(guó)內(nèi)出游7.65億人次，按可比口徑同比增長(zhǎng)5.9%，較2019年同期增長(zhǎng)10.2%；國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)7008.17億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)6.3%，較2019年同期增長(zhǎng)7.9%。

總量增長(zhǎng)之外，也不乏眾多結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：旅游整體從觀光休閑向度假文化的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)明顯；目的地整體呈現(xiàn)多樣化、分散化趨勢(shì)，更多旅游資源在新媒體環(huán)境下被快速發(fā)現(xiàn)；需求提升又進(jìn)一步帶動(dòng)了供給側(cè)酒店、交通設(shè)施的完善。

在一系列擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策作用下，商品消費(fèi)需求潛力也加快釋放。

據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，節(jié)日期間全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額按可比口徑同比增長(zhǎng)4.5%，重點(diǎn)培育步行街和商圈客流量同比增長(zhǎng)12.5%。國(guó)家稅務(wù)局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶假期消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)25.1%，居民消費(fèi)市場(chǎng)展現(xiàn)較強(qiáng)活力。

華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師歐陽(yáng)予表示，剛剛過(guò)去的國(guó)慶假期消費(fèi)氛圍得以提振，食品飲料上市公司估值修復(fù)方向明確，行業(yè)龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力突出，是引領(lǐng)上市公司提高分紅率、提升投資者獲得感的典范，也更加凸顯其投資價(jià)值。

國(guó)泰君安證券商貿(mào)零售及社會(huì)服務(wù)業(yè)首席分析師劉越男表示，服務(wù)消費(fèi)崛起與品牌出海的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，重點(diǎn)關(guān)注旅游和本地生活等服務(wù)消費(fèi)，以及消費(fèi)品的國(guó)際化進(jìn)程。

消費(fèi)細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。申萬(wàn)宏源證券研究所紡織服裝行業(yè)首席分析師王立平表示，紡織服裝行業(yè)作為可選消費(fèi)的重要組成部分，也有望釋放彈性。

王立平認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，服裝消費(fèi)分化加劇，應(yīng)把握景氣度方向。2020年以來(lái)紡織服裝行業(yè)經(jīng)歷了較大的外部變化，內(nèi)需消費(fèi)仍處于恢復(fù)中，服裝零售面臨壓力，但也具備彈性；2021年、2023年出現(xiàn)兩輪反彈，2024年上半年消費(fèi)環(huán)境偏弱，服裝零售趨于平穩(wěn)。與此同時(shí)，消費(fèi)者需求更加細(xì)分，子板塊之間、品牌之間表現(xiàn)愈加分化。

看好食品飲料龍頭、國(guó)貨品牌出海等方向

從具體的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域看，食品飲料龍頭、旅游和本地生活等服務(wù)消費(fèi)、運(yùn)動(dòng)服飾、國(guó)貨品牌出海等是券商首席較為看好的方向。

華創(chuàng)證券歐陽(yáng)予認(rèn)為，隨著宏觀環(huán)境從高速擴(kuò)張到高質(zhì)量發(fā)展，資本對(duì)消費(fèi)品定價(jià)更重視自由現(xiàn)金流和股東回報(bào)，食品飲料龍頭依然是價(jià)值投資的常青樹(shù)。

歐陽(yáng)予分析，隨著宏觀環(huán)境從高速擴(kuò)張到高質(zhì)量發(fā)展，奶肉、飲料、酒類等食品飲料基礎(chǔ)品類從增量到存量甚至縮量，龍頭企業(yè)逐步邁入中低速增長(zhǎng)時(shí)代，以發(fā)展質(zhì)量代替發(fā)展速度才是長(zhǎng)期發(fā)展之道。同時(shí)，資本市場(chǎng)的投資邏輯必然從成長(zhǎng)性定價(jià)轉(zhuǎn)為確定性定價(jià)，消費(fèi)品投資更加追求可持續(xù)的自由現(xiàn)金流及在此基礎(chǔ)上的股利回報(bào)。

而海外消費(fèi)品龍頭的經(jīng)驗(yàn)也表明，在成長(zhǎng)性降速后，食品飲料龍頭企業(yè)大多采用提高分紅或加大回購(gòu)等資本策略，PE估值指標(biāo)反而先降后升。

另外，歐陽(yáng)予補(bǔ)充道，食品飲料行業(yè)也將持續(xù)孕育新的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在消費(fèi)中長(zhǎng)期趨勢(shì)之下，食品飲料行業(yè)近來(lái)已培育出一系列高成長(zhǎng)性新賽道，如零食量販業(yè)態(tài)、中餐供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化、咖啡、無(wú)糖茶等細(xì)分新業(yè)態(tài)和賽道，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)投資的大機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安證券劉越男表示，旅游和本地生活等服務(wù)消費(fèi)，以及消費(fèi)品的國(guó)際化進(jìn)程，后續(xù)在政策、需求端以及供給側(cè)都將迎來(lái)諸多正面催化。酒店、OTA、本地生活、餐飲、教育等板塊中具備規(guī)模、效率、品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭將受益于格局改善與需求端回暖，進(jìn)入盈利能力改善與股東回報(bào)提升的階段。

申萬(wàn)宏源證券王立平表示，隨著行業(yè)增速趨于平穩(wěn)，品牌之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，具備性價(jià)比、差異化定位變得越發(fā)重要。國(guó)內(nèi)品牌憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、本土化運(yùn)營(yíng)能力正在加速趕超國(guó)際品牌。

基于當(dāng)下紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢(shì)，王立平建議關(guān)注以下三個(gè)方向：第一，運(yùn)動(dòng)戶外是國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)具有景氣度的成長(zhǎng)方向，看好其行業(yè)擴(kuò)容、品牌增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

第二，內(nèi)需消費(fèi)基本面觸底，國(guó)貨服裝品牌迎來(lái)機(jī)會(huì)。在復(fù)蘇的過(guò)程中，看好頭部品牌集中度提升的趨勢(shì)。

第三，看好從產(chǎn)能出海到產(chǎn)品出海再到品牌出海帶來(lái)的機(jī)會(huì)。其中，產(chǎn)能出海方面，紡織制造產(chǎn)能全球化布局，看好運(yùn)動(dòng)制造領(lǐng)域的成長(zhǎng)性；商品出海方面，跨境電商是出海先鋒；品牌出海方面，品牌出海已是國(guó)貨品牌發(fā)展的必經(jīng)之路，未來(lái)空間更大。

“展望未來(lái)，隨著政策端持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需消費(fèi)有望持續(xù)復(fù)蘇，服裝品牌基本面有望觸底回升，我們看好運(yùn)動(dòng)服飾的成長(zhǎng)性方向及各板塊國(guó)貨崛起的趨勢(shì)?！蓖趿⑵椒Q。