震蕩加劇的市場(chǎng)里，有基金經(jīng)理已降倉位應(yīng)對(duì)。

節(jié)后的第一個(gè)交易日，A股高開低走但依舊大漲，隨即第二個(gè)交易日集體重挫。與此同時(shí)，有個(gè)別基金產(chǎn)品前一日上漲較為有限，且在次日的大跌行情里穩(wěn)住了“陣腳”，漲跌幅均小于指數(shù)，但疊加該產(chǎn)品在節(jié)前的9月30日的凈值與大盤高度共振，這意味著這些產(chǎn)品已經(jīng)降倉位運(yùn)行。

華南某公募投研人士對(duì)記者透露：“我們個(gè)別管理主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理在9月末的行情剛起步是跟著大盤加倉了的，但9月30日，以及節(jié)后的10月8日、9號(hào)是采取減倉操作的。”

有基金開始降倉位

華北某公募基金10月8日漲幅為7.23%，在一眾漲幅超過兩位數(shù)的基金里顯得并不出彩，但在10月9日的大跌中，該基金“僅”下跌了1.96%，成功控制住了回撤。

再往前溯，這只基金在9月末市場(chǎng)開啟的大漲行情中，凈值與大盤走勢(shì)高度契合，并且節(jié)前9月30日的普漲里，單日上漲11%。不難推測(cè)，基金經(jīng)理在高倉位捕捉到了前期漲幅后，在高位選擇了獲利減倉，并安然度過隨后的震蕩。不僅如此，該基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品盡管持倉不盡相同，但凈值走勢(shì)較為趨同。

及時(shí)收手的操作其實(shí)有跡可循，從過往季報(bào)中可以細(xì)究這只基金的操作風(fēng)格，該基金經(jīng)理在多個(gè)季度內(nèi)倉位變化極為明顯，自他接手這只產(chǎn)品后，基金的股票倉位常常在60%—90%間徘徊，并在“核心資產(chǎn)”泡沫開始破滅的2021年6月末，將基金倉位壓至57%。據(jù)了解該基金經(jīng)理的人士表示：“他擅于做波段，并通過倉位擇時(shí)和分散投資來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)?！?/p>

而在此前的季報(bào)中，基金經(jīng)理也表示愿意緊跟市場(chǎng)，“我們會(huì)密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)和政策以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，把握市場(chǎng)趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整觀點(diǎn)，做好擇時(shí)和結(jié)構(gòu)配置；同時(shí)挖掘定價(jià)合理或低估的優(yōu)質(zhì)公司，做長期價(jià)值投資?！?/p>

此外，在A股沖高回落之際，10月10日華南某公募投研人士對(duì)記者透露：“我們個(gè)別管理主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理在9月末的行情剛起步是跟著大盤加倉了的，但9月30日，以及節(jié)后的10月8日、9日是采取減倉操作的?！?/p>

多家公募依舊樂觀看好后市

在政策預(yù)期提振、資金面改善以及市場(chǎng)情緒回暖共同推動(dòng)下，市場(chǎng)活躍度顯著提升，迎來了久違的大幅上漲。核心資產(chǎn)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，其估值得到了顯著的修復(fù)，但是主要寬基指數(shù)估值目前仍處于歷史中位數(shù)附近。

雖然大盤已經(jīng)連續(xù)兩日上升力度有所減弱，但多家公募基金依舊表示看好后市。

“資金的實(shí)質(zhì)性注入正在積極改變市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況，這釋放出積極的信號(hào)。”盡管短期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，隨著資金的持續(xù)流入和政策的引導(dǎo)，市場(chǎng)有望迎來可持續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展。投資者可以保持信心，關(guān)注市場(chǎng)的長期趨勢(shì)，把握投資機(jī)會(huì)。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，需要注意的是，漲跌輪動(dòng)是常態(tài)，從交易的角度來看，短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)性較高，過度追漲可能會(huì)面臨回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，近期盤面的震蕩調(diào)整也體現(xiàn)了這點(diǎn)。因此，當(dāng)資金逐漸回歸理性，市場(chǎng)出現(xiàn)分化后，投資者可以開始尋找并把握代表中長期增長潛力的主線賽道。

摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛表示，當(dāng)前A股仍然處于相對(duì)低位，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的情況下，市場(chǎng)將逐步回歸產(chǎn)業(yè)邏輯的賺錢效應(yīng)。前期基本面良好的資產(chǎn)，當(dāng)前估值具有較高的性價(jià)比，行情在回調(diào)后或是布局中國資產(chǎn)長期機(jī)會(huì)的好時(shí)機(jī)。

諾德基金謝屹認(rèn)為，歷史上不乏股市與基本面錯(cuò)位的階段，而且通常這種階段的股市驅(qū)動(dòng)力來自長期估值層面折價(jià)的一次性修復(fù)，所以行情可能會(huì)變得迅速而猛烈。從時(shí)間上來看，如果后續(xù)財(cái)政政策的落地是和貨幣金融政策一樣超預(yù)期，那么新增訂單需求會(huì)提振貨幣乘數(shù)，繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)體高位運(yùn)轉(zhuǎn)一段時(shí)間，在這種情況下，行情的持續(xù)是可以期待的?？傮w來說，我們對(duì)未來一個(gè)季度繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

行情或面臨分化

雖然多家公募對(duì)行情抱有樂觀態(tài)度，但板塊分化也是這些專業(yè)機(jī)構(gòu)默認(rèn)的共識(shí)。

鑫元基金市場(chǎng)研究部認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)短期波動(dòng)預(yù)期加劇，后續(xù)行情可能出現(xiàn)一定程度的分化，建議積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可調(diào)整適當(dāng)增配；中期在貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的共同作用下，策略上繼續(xù)看多權(quán)益市場(chǎng)，維持震蕩上行的判斷；長期需要觀察政策落地后基本面改善的情況，若經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)切實(shí)改善，權(quán)益市場(chǎng)或有可能出現(xiàn)戴維斯雙擊的長期行情。

工銀瑞信基金表示，在政策托底之下，短期市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)由風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶來的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，方向上內(nèi)需優(yōu)于外需、順周期優(yōu)于穩(wěn)定。在內(nèi)需順周期板塊中，從前期跌幅較大且政策直接指向的角度，或可關(guān)注地產(chǎn)鏈及食品飲料；從業(yè)績?cè)鷮?shí)且資金慣性偏好的角度，或可關(guān)注上游資源品。此外，若風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步恢復(fù)，或可關(guān)注向廣泛成長風(fēng)格擴(kuò)散的機(jī)會(huì)。

國泰基金則認(rèn)為，穩(wěn)增長政策全面發(fā)力，疊加海外降息窗口到來，或?qū)⒊掷m(xù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)偏好的回升，可積極準(zhǔn)備第二階段行情的開始。

“結(jié)構(gòu)上我們相對(duì)關(guān)注：一是受政策影響比較直接的、前期風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制較大的，比如醫(yī)藥、軍工、教育。二是基本面較好的板塊在‘填坑’行情中相對(duì)落后，在市場(chǎng)估值修復(fù)中有望實(shí)現(xiàn)從震蕩轉(zhuǎn)為向上突破，集中在汽車、家電、電力設(shè)備和電子等板塊。”國泰基金表示。

校對(duì)：王朝全