人民幣資產(chǎn)的利好越來越多！

今天，恒生指數(shù)一度大漲超2%，收復(fù)2萬點(diǎn)大關(guān)，為2025年以來首次。恒生科技指數(shù)漲幅亦是擴(kuò)大至3%，非必需消費(fèi)、醫(yī)藥醫(yī)療、科技板塊漲幅居前，京東集團(tuán)、藥明康德漲超7%，美團(tuán)、萬科企業(yè)漲超5%。

與此同時(shí)，人民幣亦一度直線拉升超200點(diǎn)。那么，又有何利好發(fā)生？分析人士認(rèn)為，主要是因?yàn)槿罄谩Ｊ紫?，進(jìn)入2025年，市場可以看到國內(nèi)相關(guān)部門采取更多政策操作，釋放維護(hù)人民幣匯率韌性的政策信號；其次，受國內(nèi)銀行間市場流動(dòng)性緊張和美國核心通脹放緩的影響，10年期中美利差大幅收窄19bp至-2.95%；第三，市場對于地緣局勢和貿(mào)易沖突的擔(dān)心減緩。

據(jù)參考消息剛剛援引外媒1月20日報(bào)道，即將上任的美國國家安全事務(wù)助理邁克爾·華爾茲1月19日對有線電視新聞網(wǎng)（CNN）記者說，如果采取措施確保美國用戶的數(shù)據(jù)受到保護(hù)并存儲(chǔ)在美國，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普不會(huì)排除接受中國人繼續(xù)擁有TikTok。

“流淚播種”的季節(jié)到了？

今天早盤，港股的走勢相對穩(wěn)健許多。港股行情持續(xù)走高，截至收盤，香港恒生指數(shù)收漲1.75%，恒生科技指數(shù)漲2.59%。板塊方面，醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、體育用品、教育、影視、家電、內(nèi)房等行業(yè)或概念漲幅居前。個(gè)股方面，優(yōu)必選漲超10%，京東集團(tuán)、藥明康德漲超7%，美團(tuán)、萬科企業(yè)漲超5%，阿里巴巴、蔚來漲超4%；東方甄選跌近6%，微盟集團(tuán)跌超4%。

更為值得關(guān)注的是，恒生指數(shù)在今日盤中一度收復(fù)2萬點(diǎn)大關(guān)，為2025年以來首次。還有一個(gè)信號讓市場“興奮”，從技術(shù)上看，恒生指數(shù)迎來五連陽格局。

知名分析師張憶東表示，港股當(dāng)前又到了“流淚撒種”、逢低布局的好時(shí)機(jī)。他認(rèn)為，1月下旬之后，海外因素對中國股市的壓制有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。屆時(shí)特朗普就職、美債長端利率和美元走強(qiáng)的短期沖擊隨著利空出盡而告一段落，相反，中國政策寬松或?qū)⒓訌?qiáng)，中國資產(chǎn)的配置吸引力將提升。后續(xù)關(guān)注美國通脹預(yù)期的變化以及1月20日特朗普就職之后政策組合拳的影響。

此外，1月20日之后，“特朗普交易”或?qū)⑹O而衰，美元指數(shù)高企的勢頭或?qū)⒎啪?，有利于中國貨幣政策進(jìn)一步寬松。而且，1月中旬之后，美債長端利率有望出現(xiàn)階段性回落的契機(jī)。首先，關(guān)注美國聯(lián)邦債務(wù)觸及上限之后的影響。其次，關(guān)注通脹預(yù)期的變化以及1月29日議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)是否釋放相對鴿派聲音。第三，上半年如果美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮表的預(yù)期不斷增強(qiáng)，也有利于美債收益率階段性回落。

特朗普上任之后如果增加關(guān)稅，市場對于政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期也會(huì)加強(qiáng)。1月13日央行行長潘功勝在亞洲金融論壇開幕式上的致辭中表示，2025年將強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)，校正經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡，保持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性。而且，恒生指數(shù)以中國10年期國債利率計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于10%左右的極端高位。凸顯港股對于中國境內(nèi)資金的配置吸引力。

人民幣的利好

今天早上，人民幣亦一度直線拉升超200點(diǎn)。

匯率的積極變化有利于權(quán)益市場的演繹。上周，10年期中美利差大幅收窄19bp至-2.95%，國內(nèi)銀行間市場流動(dòng)性緊張，10年期國債利率上行，而美國核心通脹放緩，美債利率回落。這為人民幣匯率的拉升提供了良好空間。

此外，進(jìn)入2025年，市場可以看到國內(nèi)相關(guān)部門采取更多政策操作，釋放維護(hù)人民幣匯率韌性的政策信號。1月9日，相關(guān)部門公告，將在1月15日招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù)，發(fā)行量為人民幣600億元。從規(guī)模上看，600億元的發(fā)行規(guī)模為歷次最高，截至2024年11月底，香港離岸人民幣活期及儲(chǔ)蓄存款總共只有4410億元。

1月10日，相關(guān)部門公告稱，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作。有券商認(rèn)為，暫停購債有助于遏制債市收益率快速下行的“搶跑” 勢頭，穩(wěn)定市場對人民幣利率預(yù)期，進(jìn)而穩(wěn)住人民幣匯率。

值得一提的還有地緣局勢。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，《華盛頓郵報(bào)》此前撰文稱特朗普關(guān)稅變鴿，雖然特朗普發(fā)文否認(rèn)，但《華盛頓郵報(bào)》的大方向沒錯(cuò)，只是特朗普不希望被識(shí)破。他希望發(fā)揮“交易的藝術(shù)（art of deal）”用高關(guān)稅去施壓歐盟、日本、墨西哥、加拿大，盡可能換到更多的讓步（例如購買更多美國軍火、農(nóng)產(chǎn)品、油氣產(chǎn)品），然后再微調(diào)，但一定會(huì)保留關(guān)鍵產(chǎn)品的關(guān)稅。

校對：廖勝超