證券時報記者 楊慶婉

全球市場融資回暖，推動主流國際投行的投資銀行和財富管理業(yè)務持續(xù)改善。

據(jù)證券時報記者梳理，2024年高盛股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上，花旗投行業(yè)績增長約三分之一，摩根士丹利凈利潤預計增長45%左右，而貝萊德資管規(guī)模則增至11.6萬億美元。

以高盛為例，公司國際化程度持續(xù)提升，盡管美洲區(qū)的收入占比近三年接連下滑，但亞太區(qū)去年的收入貢獻環(huán)比有所提升，尤其是在中國和印度。

進入2025年，全球融資和交易大概率持續(xù)活躍，不過左右全球經(jīng)濟和投資銀行業(yè)績的關鍵因素——通貨膨脹和地緣政治仍然不可忽視。

融資活躍促投行業(yè)務增長

2024年，全球市場投融資活躍，推動華爾街幾大國際投行的業(yè)績持續(xù)改善，表現(xiàn)普遍優(yōu)于2022年和2023年。除了摩根大通投行基數(shù)較大、增幅略弱于預期之外，高盛、摩根士丹利、花旗等投行業(yè)務增幅都很明顯。

比如，高盛股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上。從財報來看，2024年高盛的全球銀行業(yè)務累計凈收入為349.4億美元，同比增長16%。其中，投資銀行業(yè)務為77.3億美元，同比增長24%——債券承銷凈收入高達25.2億美元，同比增長43%；二次發(fā)行即再融資和首次公開募資活躍，推動股權承銷凈收入達16.77億美元，同比增長45%；另外，并購交易帶來的顧問業(yè)務收入也有所增加。

另一投行摩根士丹利去年的投資銀行業(yè)務收入增長35%，尤其是第四季度表現(xiàn)優(yōu)異，凈資產(chǎn)收益率（ROE）達到20%。該投行全年收入為618億美元，每股收益7.95美元，ROE為18.8%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年美股市場股權承銷募資規(guī)模第一的是摩根大通，其次是摩根士丹利和高盛。由于摩根大通的投行業(yè)務凈收入基數(shù)較大，同比增長幅度相比上述兩家略小，不過其投資銀行業(yè)務仍然領先，也實現(xiàn)了9%的增長。

即使是傳統(tǒng)銀行業(yè)務更為突出的花旗集團，其投資銀行業(yè)務也在持續(xù)改善，股票和債券收入同比增長約三分之一。

此外，資產(chǎn)管理業(yè)務擴張也是國際投行業(yè)績亮眼的另一推動力。貝萊德財報顯示，該公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已創(chuàng)下11.6萬億美元的新高，其中一半以上與退休金相關，公司還將指數(shù)化的模式應用于快速增長的私募市場。摩根士丹利也受益于財富管理和投資管理領域的新增資產(chǎn)，目前該公司客戶總資產(chǎn)增長至7.9萬億美元。2024年摩根大通的客戶資產(chǎn)凈流入總額為4860億美元，過去兩年累計凈流入達到9760億美元。

在凈利息收入方面，混業(yè)經(jīng)營的國際投行就各有表現(xiàn)。其中，摩根士丹利平均存款余額較低，產(chǎn)生凈利息73.13億美元，較去年同期下降約10%；而摩根大通平均客戶存款同比增長8%，環(huán)比增長5%。

亞太區(qū)收入占比提升

如果從收入來源看，亞太區(qū)業(yè)務在各大國際投行的占比有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。

財報顯示，摩根士丹利去年股票凈收入增長22%，這在所有產(chǎn)品和地理區(qū)域中均表現(xiàn)強勁，而亞洲和美洲業(yè)務改善明顯。尤其在2024年四季度，該公司股票凈收入增長51%，其中大宗經(jīng)紀業(yè)務表現(xiàn)強勁，亞洲地區(qū)表現(xiàn)突出。

就中國市場而言，雖然A股IPO等股權融資活動有所放緩，但港股市場股權融資回暖，尤其再融資規(guī)模較為可觀，加上港股IPO募資規(guī)模觸底反彈，交易也比較活躍，為國際投行帶來了可觀的業(yè)績貢獻。

據(jù)高盛披露，在近三年高盛的全球各區(qū)域收入結(jié)構中，來源于美洲的收入絕對值逐年下降，不過占比仍達64%，仍是第一大收入來源；而亞太區(qū)收入恢復增長，貢獻占比也再次提升，收入從2023年的52億美元提高到2024年的68億美元，占比從11%提升至13%。

全球警惕兩類風險

鑒于幾大國際投行財報表現(xiàn)亮眼，華爾街的分析師普遍上調(diào)了對2025年的收益預期，并預計投行活動的反彈和交易的活躍度會持續(xù)，不過通貨膨脹和地緣政治仍然是全球經(jīng)濟增長和投資銀行業(yè)績面臨的兩大主要風險。

摩根大通高管認為，美國經(jīng)濟一直很穩(wěn)健，失業(yè)率仍然相對較低，消費者支出水平也保持健康，包括在假期期間。各企業(yè)對經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，對更有利于經(jīng)濟增長的議程，以及政府與企業(yè)之間改善合作的期望有較高的信心。

然而，兩個重大風險仍然存在，一是通貨膨脹可能會持續(xù)一段時間，二是地緣政治環(huán)境仍然是二戰(zhàn)以來最危險和最復雜的。