過去十年，硅谷與華爾街的“技術(shù)—資本”聯(lián)盟，構(gòu)成了經(jīng)典的雙寡頭敘事：硅谷通過技術(shù)突破構(gòu)建故事，華爾街通過資本杠桿放大預(yù)期。這套敘事模式要常講常新，就必須不斷添加新的素材、新的情節(jié)。過去兩年，AI是當(dāng)仁不讓的故事主角。

2025年，這樣的敘事出現(xiàn)了變數(shù)。

當(dāng)谷歌、Meta等公司仍計劃投入數(shù)百億美元構(gòu)建算力集群時，DeepSeek用僅需1/3算力資源實現(xiàn)同等性能的實踐證明：算力堆砌已非智能進(jìn)化的唯一路徑，算法效率正在成為新的估值標(biāo)尺。

共生邏輯下的AI敘事閉環(huán)

OpenAI的崛起堪稱這一模式的典范。

成立于2015年12月的OpenAI，2019年估值才到10億美元，2022年底發(fā)布ChatGPT之后達(dá)到200億美元，2024年10月完成新一輪66億美元融資后，估值高達(dá)1570億美元。而它距離盈利還很遙遠(yuǎn)。

其他AI頭部企業(yè)，亦是以極高估值進(jìn)行大手筆融資。比如馬斯克旗下成立于2023年的xAI，2024年12月C輪融資60億美元，估值超過400億美元；Anthropic正在以600億美元估值尋求20億美元的新一輪融資。

這種模式的核心邏輯在于，技術(shù)突破需要天量資金支撐算力與人才投入，而資本市場的估值則依賴于“技術(shù)護(hù)城河”的想象空間。

美國風(fēng)投數(shù)據(jù)研究公司PitchBook今年1月發(fā)布的報告顯示，2024年，美國人工智能初創(chuàng)公司共獲得約970億美元的風(fēng)投融資，占所有初創(chuàng)公司約2090億美元融資近一半，這些AI公司大部分來自硅谷。

創(chuàng)投機構(gòu)如此大方，是因為它們相信，硅谷AI公司背靠著一個強大的資本市場，能夠得到豐厚回報，而事實上也確實如此。

哪怕是經(jīng)過最近半個月的調(diào)整，特斯拉、英偉達(dá)們也維持著很高的估值。當(dāng)前特斯拉PE高達(dá)170倍，投資者不是把它看作是新能源車企，而是馬斯克多次強調(diào)的，它是一家AI公司；而英偉達(dá)PE也有45倍，微軟33倍。

美股七巨頭需要新的素材、新的情節(jié)，向投資者繼續(xù)講述它動人的故事。這兩年維持其高估值的壓艙石，就是AI。于是“技術(shù)—資本”模式，就成為“AI—資本”模式。

“AI—資本”這一閉環(huán)的脆弱性在于，其可持續(xù)性完全依賴“技術(shù)領(lǐng)先性”與“資本回報率”的正向循環(huán)。當(dāng)DeepSeek以550萬美元的訓(xùn)練成本實現(xiàn)與OpenAI數(shù)億美元投入相當(dāng)?shù)哪Ｐ托阅軙r，硅谷和華爾街聯(lián)手打造的AI敘事神話，就遭到了廣泛質(zhì)疑。

更關(guān)鍵的是，DeepSeek的開源策略直接瓦解了閉源模型的稀缺性溢價——這一溢價正是“AI—資本”估值模型的核心變量。

低成本AI的范式?jīng)_擊

DeepSeek的顛覆性并非來自技術(shù)代際超越，而在于對現(xiàn)有資源的極致優(yōu)化。其V3模型通過異構(gòu)計算架構(gòu)和動態(tài)負(fù)載均衡算法，將單位算力產(chǎn)出提升2倍以上，訓(xùn)練成本僅為行業(yè)平均水平的幾分之一，從而走出了一條低成本高效率的新技術(shù)路線。

DeepSeek的“效率革命”，立即暴露出硅谷“堆算力堆數(shù)據(jù)”路線的缺陷：OpenAI正在開發(fā)過程中的GPT-5訓(xùn)練成本據(jù)馬斯克透露早就超過10億美元，而DeepSeek-R1以600萬美元成本實現(xiàn)同等性能，直接拉低行業(yè)估值錨點。

這種效率革命觸發(fā)了資本市場的連鎖反應(yīng)。英偉達(dá)股價一周時間跌超20%，雖然更多是估值高企階段資本避險情緒的短期波動，但也反映出市場對“燒錢換增長”的邏輯出現(xiàn)了信任危機。這標(biāo)志著DeepSeek新技術(shù)路線在硅谷華爾街AI敘事模式身上打出了一個裂縫。

“AI—資本”故事，本質(zhì)是“技術(shù)理想主義”與“資本擴張需求”的合謀。微軟2025財年計劃投資約800億美元建設(shè)人工智能數(shù)據(jù)中心，OpenAI與英偉達(dá)、軟銀等啟動5000億美元的“星際之門”等等，就是這種合謀的體現(xiàn)。

DeepSeek的歷史性貢獻(xiàn)在于，它是開源的；用工程實踐證明了高性價比AI產(chǎn)品是可行的。這樣，大量的中小企業(yè)和開發(fā)者得以入場，AI應(yīng)用生態(tài)從“寡頭游戲”轉(zhuǎn)向“全民參與”。

于是，硅谷華爾街的AI故事，不再那么悅耳了。

撥開迷霧后的價值重構(gòu)

面對沖擊，硅谷與華爾街正試圖堅守原來的敘事邏輯。

比如，OpenAI和Meta試圖通過“打假”維護(hù)其技術(shù)權(quán)威性，但遭到群嘲；Anthropic高管呼吁美國有關(guān)部門收緊芯片出口法案，企圖以地緣政治手段維持技術(shù)代差等。

然而，這種抵抗難以扭轉(zhuǎn)根本趨勢。DeepSeek現(xiàn)象揭示的不僅是技術(shù)路線的新選擇，更是產(chǎn)業(yè)邏輯的范式轉(zhuǎn)移：開源正在成為AI模型勢不可擋的新浪潮。它所構(gòu)建的去中心化生態(tài)，將不斷沖擊硅谷的閉源霸權(quán)。連OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼都承認(rèn)，公司的閉源策略站在了“歷史的錯誤一邊”。

IBM首席執(zhí)行官阿溫德·克里希納近日表示，一直以來，人工智能被視為規(guī)模化的游戲——模型規(guī)模越大，效果越好。但DeepSeek給我們帶來的啟示是，最佳的工程設(shè)計應(yīng)該從性能和成本兩個方面進(jìn)行優(yōu)化。一項技術(shù)只有變得經(jīng)濟可行且容易獲取時，才能真正發(fā)揮變革性的作用。

一個更本質(zhì)的問題浮現(xiàn)：AI革命的終極目標(biāo)究竟是服務(wù)于資本估值，還是提升人類生產(chǎn)效率？DeepSeek的價值不在于擊敗OpenAI，而在于證明——技術(shù)進(jìn)步的真正度量，不是融資額與GPU數(shù)量，而是成本下降與普惠程度。

當(dāng)資本堆積的AI迷霧散去，唯有那些將算法精度轉(zhuǎn)化為社會效率的企業(yè)，才能成為新時代的贏家?！癆I—資本”的舊故事，該換個新講法了。