A股波動加大之際,券商板塊也迎來調(diào)整。
10月10日,國泰君安、海通證券復牌雙雙漲停,帶動有重組預期的國聯(lián)證券、華安證券上漲。不過,此次已連續(xù)上漲多日的多數(shù)券商股,則有所回調(diào)。
盡管券商板塊已連續(xù)調(diào)整兩日,不過,由于前期漲幅較大,截至10月10日,天風證券、國海證券、中信證券、招商證券、長江證券等多只券商股自9月24日以來的漲幅仍然超過30%。
有業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出,券商板塊是此輪行情的領(lǐng)漲方向之一,資金的認同度高、漲幅大,雖然最近兩天出現(xiàn)調(diào)整,但回調(diào)幅度都在合理范圍內(nèi)。
對于券商板塊接下來的表現(xiàn),部分機構(gòu)較為樂觀。不過,也有機構(gòu)提醒后續(xù)需關(guān)注宏觀政策落地、資本市場改革、行業(yè)內(nèi)并購整合事件、市場新開戶及增量資金情況等因素。
中信建投非銀金融團隊認為,券商本階段行情,始于9月24日金融政策利好疊加政治局會議對經(jīng)濟政策的定調(diào),具有顯著“政策?!碧卣?,券商估值因此有望重估。同時,政策組合拳下,投資者信心快速修復,增量資金入市為券商基本面改善也提供了較大空間。
從投資機會看,機構(gòu)比較重視兩類券商的投資機會,盈利與估值雙修復的金融科技類標的;經(jīng)營穩(wěn)健、營收結(jié)構(gòu)多元化且低估值的龍頭證券公司等。
調(diào)整
繼10月9日多只券商股跌停之后,10月10日,券商板塊繼續(xù)震蕩下挫,WIND券商指數(shù)收跌6.14%。
但券商板塊的交易依舊活躍。最近兩個交易日,WIND券商指數(shù)的成交額均超過1700億元,其中,10月9日,板塊成交額達到2788億元。
個股方面,除了復牌漲停的國泰君安、海通證券,截至10日收盤,僅有兩家券商上漲:國聯(lián)證券、華安證券的漲幅分別為4.74%、1.35%;其他券商股悉數(shù)下跌,其中,國海證券、天風證券、錦龍股份跌停,東方財富下跌逾17%,中信證券、長江證券跌超8%。
實際上,近兩日跌幅較大的券商股在此前大漲行情中的表現(xiàn)也更為突出。
根據(jù)WIND統(tǒng)計,9月24日—10月8日,區(qū)間漲幅排名前十的券商股依次是:東方財富、國海證券、天風證券、太平洋、錦龍股份、長江證券、中銀證券、中信證券、財達證券、華林證券,分別上漲了127.02%、77.00%、76.92%、59.87%、59.60%、59.12%、55.91%、54.95%、53.03%、53.00%。
順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示,券商作為促進資本市場發(fā)展最受益的板塊,在這輪行情中表現(xiàn)突出,許多公司的股價已經(jīng)翻倍,特別是在香港市場上市的H股,表現(xiàn)更為驚艷,如招商證券的最大漲幅超過了3倍,短期翻倍的更是比比皆是。
“但政策發(fā)揮效應、基本面得到改善是需要時間的,因此這種過于激進的趨勢就導致了近幾日的調(diào)整,不過目前(券商板塊)總體漲幅在所有行業(yè)中還是排在前列的?!币仔”笾赋?,
根據(jù)WIND統(tǒng)計,9月24日至10月10日,券商指數(shù)的區(qū)間漲幅為37.09%,在67個WIND中國行業(yè)指數(shù)中排名第四。
融智投資基金經(jīng)理夏風光向記者指出,券商板塊是此輪行情的領(lǐng)漲方向之一,資金的認同度高、漲幅大,最近兩天出現(xiàn)調(diào)整,但幅度仍在合理范圍內(nèi)。
“資金對券商板塊的高度認同有其合理性的一面,券商板塊歷史上不曾缺席任何一輪牛市,當前券商板塊的并購重組也在積極推進,長期來看有望優(yōu)化資源配置,起到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用?!毕娘L光談道。
此外,值得關(guān)注的是,券商板塊還有并購重組這一催化因素。
此次國泰君安吸收合并海通證券,是證券行業(yè)最大的一單并購重組,對行業(yè)有著極其重要的示范意義,市場也對此充滿期待。
西部證券非銀金融分析師張佳蓉指出,截至10月9日,國泰君安與海通證券停牌期間(9月6日至10月9日)SW證券Ⅱ及Wind中資券商指數(shù)漲幅分別為50%、69%,PB估值分別為1.52x、0.64x。后續(xù)行業(yè)(尤其是頭部券商間)的整合有望增強板塊行情的可持續(xù)性。
張佳蓉預計,頭部券商有望通過較強的資本運作及盈利能力實現(xiàn)外延式整合,部分中小券商則更注重區(qū)域和業(yè)務互補,實現(xiàn)彎道超車,同時同一實控人旗下并購整合事件及央國企聚焦主業(yè)、轉(zhuǎn)讓旗下券商股權(quán)也有望帶來并購催化。
機會
事實上,在市場調(diào)整過程中,資金仍在流入券商板塊。
根據(jù)WIND統(tǒng)計,10月9日,天弘證券ETF、銀華券商ETF分別凈流入了8.57億元、4.59億元,易方達證券ETF、華夏券商ETF的凈流入額均超過3.7億元。
一些營業(yè)部也在買入券商股。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,10月10日,深股通專用、華泰天津東麗開發(fā)區(qū)二緯路、國君上海海陽西路、中泰深圳分公司、東方財富拉薩團結(jié)路第二合計買入了33.44億元東方財富;東亞前海上海分公司、華鑫杭州分公司、東海福州長樂北路、東亞前海四川分公司、世紀杭州錢江路則合計買入了3.43億元天風證券。
此外,部分私募基金則對券商板塊采取了“按兵不動”的對策。
夏風光提到,其團隊對大金融板塊一直都有跟蹤配置,今年上半年減持了銀行,增加了保險和券商配置。作為宏觀大周期配置型投資者,通常都是低位布局,目前對配置沒有調(diào)整的計劃。
不過,也有私募基金選擇獲利了結(jié)。“我們在前期持有部分券商的股票,但短期漲幅巨大已獲利了結(jié),等待短期調(diào)整企穩(wěn)后可能會考慮再次介入。不過,如果對市場有樂觀預期的話,肯定就要將券商作為一個重要的配置板塊?!币仔”笳劦?。
整體而言,接下來,券商板塊的表現(xiàn)仍然值得期待,但其中的投資機會需要仔細甄別。
東方證券研究團隊指出,證券行業(yè)板塊仍具有配置價值。截至9月30日,Wind券商指數(shù)PB(LF)估值為1.53倍,較之前報告中的底部估值有所恢復,但仍低于歷史估值中位數(shù),且板塊配置比例較低,仍具備向上的空間與能量。
在中信建投非銀金融團隊看來,牛市預期形成下,券商板塊有望迎接估值與業(yè)績的戴維斯雙擊。
該團隊分析,A股券商本階段行情起于9月24日金融政策利好疊加政治局會議對經(jīng)濟政策的定調(diào),具有顯著“政策?!碧卣鳎坦乐狄虼擞型毓?。因?qū)κ袌隽鲃有悦舾校贪鍓K的估值往往先于盈利改善。
而券商基本面也有望修復?!罢呓M合拳下,投資者信心快速修復,增量資金入市為券商基本面改善提供較大空間。經(jīng)測算,上市券商的經(jīng)紀交易傭金和兩融利息收入將對公司業(yè)績貢獻較大彈性?!痹搱F隊指出。
中金公司非銀及金融科技團隊認為,當前市場活躍度提升背景下,券商業(yè)績拐點或提前到來。估值方面,盡管近期有所提升但較歷史市場活躍期仍有空間,當前A/H股券商估值分別位于過去10年35%、65%分位。
“后續(xù)催化上,建議關(guān)注宏觀政策落地(尤其財政力度)、資本市場改革(如平準基金/互換便利細則落地)、行業(yè)內(nèi)并購整合事件、市場新開戶及增量資金情況等?!痹搱F隊談道。
不過,從實際操作角度,券商板塊也面臨選股難題。
中信建投非銀金融團隊結(jié)合對經(jīng)紀和兩融業(yè)務的測算及行情復盤,重點推薦兩類標的,一是盈利與估值雙修復的金融科技類彈性標的,二是前期以估值修復為主的優(yōu)秀券商。
中金公司非銀及金融科技團隊則建議關(guān)注受益于供給側(cè)改革的A/H綜合及特色券商;彈性較高的領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)券商及金融信息數(shù)據(jù)商等。
而長城證券非銀金融團隊則建議關(guān)注三類券商股,:一是創(chuàng)新+轉(zhuǎn)型發(fā)展及受益行情的中小型證券公司;二是業(yè)績優(yōu)良穩(wěn)健、營收結(jié)構(gòu)多元化、均衡化且低估值的龍頭證券公司;三是平臺型公司。
(作者:易妍君)